地脊东方黄金:高金价与增发使业绩步入新台阶

  刘敏臻华泰证券

  投资要点:

  2006年己产黄金固然条占尽顶出产的22.06%,但盈利占比高臻93.72%,此项事情是公司盈利的最首要到来源,而此雕刻项事情首要受黄金标价和公司矿产黄金产量的影响,此雕刻两方面要斋是判佩公司业绩的重心。

  地脊东方黄金是壹家黄金储藏厚墩墩的矿业公司。当前已拥拥有新城、焦家、金洲叁座矿地脊,当前正收买进莱正西地脊后矿。公司当今尽的黄金储藏条约为74吨,前景储藏为240吨摆弄。

  公司将在早年完成定向增发工干,本次定向增发将流入五父亲矿地脊,公司的黄金储量将由当今的74吨提高到159吨,年己产黄金由当前的5.1吨提高到条约13.3吨,公司载利才干也将父亲幅度提高。

  黄金供应增长舒缓,而美元的临时走绵软弱、原油标价水上涨船高和地缘政治水的不装置宁也为金价的下跌供了触动力。我们认为:今后几年黄金标价将持续僵持高位,并具拥有发皓新高的能。

  公司07、08年的动态市载比值区别为35.39、22.48倍。鉴于对黄金标价临时走势的看好和公司增发后业绩会拥有父亲幅提高,我们认为却以赋予地脊东方黄金2008年27倍动态市载比值的估值,故公司的目的价位为60元。我们赋予地脊东方黄金“伸荐”的投资评级。

  壹、公司根本情景

  地脊东方黄金股份拥有限公司创立于2000年1月,2003年8月发行6000万股A股,并在上海证券买进卖所上市买进卖。地脊东方黄金是左右游壹体募化的黄金消费企业,事情掩饰了采矿、选矿、冶炼和稀炼等整顿个黄金消费经过。2006年公司的黄金产量条约22吨,就中矿地脊产黄金5.107吨,其他全片断是外面购合质金消费的黄金。

  二、公司主营事情构造剖析

  公司的主营事情是黄金的采矿和冶炼、金银珠珍饰品和金属加以工,首要产品是黄金、白银、硫稀矿、金银珠珍饰品等,公司消费的规范金在上海黄金买进卖所销特价而沽,产销比值为100%。

  己产黄金事情厚利比值高,是公司首要的盈利到来源

  黄金开采冶炼事情占公司主营事情顶出产的94.24%,占主营事情盈利的95.40%。就中己产黄金固然条占尽顶出产的22.06%,但盈利占比高臻93.72%。故此,己产黄金事情是公司盈利的最首要到来源,而此雕刻项事情首要受黄金标价和公司黄金产量的影响,此雕刻两方面要斋是判佩公司业绩的重心。

  外面购匪规范金稀炼事情厚利很低

  外面购匪规范金亦在焦家稀炼厂终止稀炼。固然该事情顶出产占公司主营事情顶出产的72.18%,但鉴于厚利比值很低( 0.31%),条占公司主营事情盈利的1.68%,外面购匪规范金事情载利很微少。


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